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監(jiān)管層閉門會再提注冊制 高層稱暫不具備推行條件

來 源:21世紀(jì)經(jīng)濟報道發(fā)表日期:2014-02-18

  “注冊制目前還只是一個目標(biāo)”,2月17日,有消息人士向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者透露,春節(jié)前,在一次內(nèi)部溝通會議上,證監(jiān)會高層明確表示,暫時不具備推行注冊制的條件,現(xiàn)階段還需要創(chuàng)造很多條件來完成向注冊制過渡,而這個過程也不是一蹴而就的,注冊制的推出時間尚無時間表。

    自“股票發(fā)行推行注冊制”寫入十八屆三中全會文件以來,證監(jiān)會方面曾多次表態(tài)要加快推進注冊制。2013年9月,在一次針對新股發(fā)行體制改革方案具體問題而召開的小范圍閉門會議上,證監(jiān)會首次提出了“2015年要過渡到注冊制”。

    “如今看來,對于明年推行注冊制,監(jiān)管層態(tài)度已經(jīng)趨于‘緩和’,可能會暫緩?fù)瞥?,一兩年?nèi)恐怕難以成行”,上述消息人士表示。

    注冊制明年難推行

    一直以來,監(jiān)管層對推行注冊制的態(tài)度都頗為積極,而根據(jù)證監(jiān)會此前種種表態(tài),以及相關(guān)配套制度搭建的預(yù)期進程,市場也一度預(yù)計,2015年推行注冊制不無可能。

    不過,21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者最新獲得的信息是,注冊制推出的實際時間恐怕沒有這樣“樂觀”。

    這一推斷源于監(jiān)管層春節(jié)前召開的一次內(nèi)部溝通會議。

    1月27日,證監(jiān)會主席肖鋼主持召開了專家學(xué)者新春茶話會,就新股發(fā)行體制改革等聽取意見和建議,其中就包括注冊制推行的問題。

    會上,證監(jiān)會高層表示,推行注冊制的方向不變,但還只是停留在目標(biāo)階段,目前還不具備實施注冊制的條件,但是,可以創(chuàng)造條件向注冊制過渡,而過渡的過程也不是一蹴而就的,是一個長期、系統(tǒng)的過程。

    證監(jiān)會高層還指出,要承認新股發(fā)行體制改革出現(xiàn)的問題,證監(jiān)會未來工作會在積極穩(wěn)妥推進新股發(fā)行體制改革中,努力把改革力度和市場可承受程度統(tǒng)籌平衡好,不斷完善監(jiān)管規(guī)則,推進監(jiān)管轉(zhuǎn)型。

    “由上述表述可以看出,對于推行注冊制,監(jiān)管層的態(tài)度已有所改變,有從此前的‘大力推行’改為‘循序漸進’的跡象”,2月17日,有市場分析人士向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示,暫緩?fù)菩凶灾苹驅(qū)⑹沟脤嶋H推出時間比原來預(yù)期遲到一到兩年,不過,卻是更為理性。

    據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者了解,多位參加上述溝通會的學(xué)者,對此也表示認同,他們目前公開的較為一致的觀點是,短期內(nèi)實施注冊制較為困難。

    事實上,1月24日,證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸的表態(tài)也透視出一絲“暫緩”跡象。他說,1993年證監(jiān)會設(shè)立發(fā)審委以來起到很大作用,在注冊制條件下,發(fā)審委的職責(zé)如何調(diào)整還需研究。注冊制的實施還需一個過程,在過渡期間,發(fā)審委將繼續(xù)依法履職。

    前提治理新股亂象

    2013年11月30日,證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》,明確了十八屆三中全會提出的“股票發(fā)行推行注冊制”方向。不容諱言,新股發(fā)行體制改革總是不盡如人意是監(jiān)管層欲加速推行注冊制的一個現(xiàn)實動力。

    “但也正是新股發(fā)行體制改革中存在的各種難解問題,延緩了注冊制的推出”,上海師范大學(xué)商學(xué)院投資與保險系副教授黃建中認為,IPO開閘之后亂象叢生,使他對注冊制的進度表更悲觀。

    本次新股發(fā)行體制改革及IPO重啟,被認為是股票發(fā)行走向市場化的重要步驟,也被認為是我國股票發(fā)行實行注冊制的初步嘗試和探索。

    但事實是,這項寄予了很多投資者期待的改革,在本輪IPO重啟初期就出現(xiàn)了包括部分企業(yè)股價定價過高、老股轉(zhuǎn)讓比例過大、信息披露不充分或虛假披露、市值配售存在利益輸送、炒新依然難以遏制等諸多問題。

    “盡管證監(jiān)會、交易所也及時采取了一些措施,但收效不大,市場對此更是大為詬病。”一位參與了上述會議的專家稱。

    在該專業(yè)人士看來,證監(jiān)會正是從本次IPO重啟后發(fā)生的一系列問題中認識到,我國股票發(fā)行實行注冊制,無論是在制度制定還是在發(fā)行環(huán)境等方面,都需要進行改革和完善。

    不僅如此,推行注冊制前,法律法規(guī)也要修改完善,目前投資者的承受能力和結(jié)構(gòu)等也不支持注冊制的推行。新股市場的問題是長期積累形成的,解決問題也不可能一蹴而就。

    讓扭曲的股價回歸正常水平需要一個過程;上市公司的治理結(jié)構(gòu)需要完善,改變惡意“圈錢”需要過程;投資者結(jié)構(gòu)和投資者行為調(diào)整及建立投資者保護機制也需要過程。

    “其實不僅僅是新股發(fā)行,二級市場本身何嘗不是混亂不堪,這一點可以說顯而易見,不加以改變的話,注冊制盲目搞出來就會是個災(zāi)難。”在另一位資深市場參與者看來,注冊制的大方向顯然沒錯,但在前提條件不具備的情況下,的確不宜盲目推進。

    “可以肯定的是,證監(jiān)會對于推行注冊制應(yīng)該會廣泛征求市場的意見,采取了審時度勢、及時糾偏的做法”,有私募人士認為。

    證監(jiān)會主席肖鋼日前的一番話也證明了這一點。他說,要正視市場化過程中出現(xiàn)的問題,但今天的問題不能在真空中設(shè)計方案。
 

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