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金融反腐風(fēng)暴來襲：徐翔案或僅是開始

作 者：張學(xué)光 包涵 來 源：華夏時(shí)報(bào)發(fā)表日期：2015-11-05

      作為私募圈里最知名的排名網(wǎng)站——“私募排排網(wǎng)”數(shù)據(jù)中心最近終于在網(wǎng)上搜到了一張確信度比較高的徐翔近照，并把這張照片貼在了澤熙投資的簡(jiǎn)介欄里，只不過，這張只有頭像的照片沒有顯示出來，身穿白色阿瑪尼西裝的徐翔已經(jīng)戴上了手銬。

　　在國內(nèi)私募圈里，徐翔是一個(gè)另類，甚至是一個(gè)傳奇，從來不出席公開的活動(dòng)，極少接受媒體采訪，甚至連一張照片都不留給外界。而困擾投資者更多的疑問是：他所掌管的澤熙3期私募基金，如何能夠在5年多時(shí)間創(chuàng)造了3856%的收益率？從未見到公開發(fā)售的5只澤熙私募基金，誰才是幕后的神秘買家？警方此次既然以內(nèi)幕交易立案，那么又會(huì)牽扯出誰來？

　　這些答案終將有揭曉的一天，但是對(duì)于正處在改革期的中國股市來說，一個(gè)徐翔的倒下又能否換來整個(gè)私募基金行業(yè)的引以為戒？在二級(jí)市場(chǎng)上興風(fēng)作浪的投機(jī)者能否就此收手？上萬家私募基金又如何才能走出草莽時(shí)代？

　　反腐風(fēng)暴燒至金融領(lǐng)域，徐翔案才只是個(gè)開始。

　　“澤熙時(shí)代”終局

　　“澤熙在業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)不是普通的第一第二的概念，可以說甩其他私募基金幾條街。在北京，它的辦公地點(diǎn)跟證監(jiān)會(huì)在同一條大街。在深圳，它也是惟一能在深交所大樓辦公的私募基金。”一位深圳的私募人士對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者談及澤熙時(shí)，言語中帶著艷羨。

　　僅從數(shù)字統(tǒng)計(jì)上來看，過去5年多時(shí)間滬深兩市漲幅最高的個(gè)股是20倍，但是這段時(shí)間內(nèi)，徐翔掌控的澤熙3期私募基金的投資收益率卻可以達(dá)到3856%；尤其是在近半年以來，滬深兩市股指大跌，但澤熙3期同樣可以擁有132%的收益率。

　　而在格上理財(cái)所統(tǒng)計(jì)的私募排名中，最近5年收益率排名前5位的5只基金全部都是徐翔掌控的澤熙基金，其收益率最低的澤熙2期也比排名第六的另一只私募基金收益率高出一倍。

　　對(duì)于澤熙這5年多來所取得的出眾業(yè)績(jī)，不少投資者深信這是出于徐翔個(gè)人先天的市場(chǎng)嗅覺和后天超出常人的勤奮。因此，無論是徐翔還是澤熙，在股民心中已經(jīng)被當(dāng)作一個(gè)“股神”的化身；但與此同時(shí)，也不乏質(zhì)疑者，認(rèn)為其“神得不正常”。

　　“我們?cè)?jīng)聊起過澤熙的風(fēng)格，驚嘆于他抄底減倉和高位離場(chǎng)的準(zhǔn)確性，私募冠軍的魔咒在他身上似乎都不起作用。”接受本報(bào)記者采訪的上述私募基金人士也承認(rèn)，陽光私募在國內(nèi)建立已經(jīng)幾年了，大家還是不能做到真正的陽光，今天的私募生存狀態(tài)仍然十分尷尬，很多還是靠?jī)?nèi)幕交易。

　　單純做多獲利、偏好題材股、波段操作、快進(jìn)快出，私募基金憑借著資金優(yōu)勢(shì)和信息優(yōu)勢(shì)對(duì)散戶進(jìn)行絞殺，這不僅僅是澤熙的投資風(fēng)格，同時(shí)也是中國股市多年來積淀的投資文化。

　　“仔細(xì)看看各家私募基金的配置，又有多少是遵從國家的戰(zhàn)略方向的？如今的A股市場(chǎng)已經(jīng)是全球最大的市場(chǎng)之一，跟國家戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)緊密相連，這樣的市場(chǎng)發(fā)生股災(zāi)波及范圍有多大？這種情況下，政府勢(shì)必重典整治。”在上述私募基金人士看來，徐翔的謝幕也預(yù)示著這種炒作時(shí)代的終結(jié)。

　　“合法坐莊”鬼魅

　　作為私募排排網(wǎng)董事長(zhǎng)的李春瑜，最近一段時(shí)間在和私募圈的朋友一起喝茶時(shí)，也有了更多的反思，經(jīng)歷了這樣一場(chǎng)股災(zāi)之后，私募基金更關(guān)心的是如何建立行之有效的風(fēng)險(xiǎn)把控。

　　“過去10年來，私募行業(yè)呈現(xiàn)出快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)，特別是從去年《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》出臺(tái)之后，整個(gè)行業(yè)正朝著良性的方向發(fā)展，行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)一些違法違規(guī)勢(shì)必會(huì)波及整個(gè)行業(yè)，但是大的方向不會(huì)改變。”李春瑜在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，股災(zāi)之后，整個(gè)市場(chǎng)勢(shì)必要經(jīng)歷一段恢復(fù)期，之前的套利、做空以及高頻交易都會(huì)不同程度地遭受沖擊。

　　事實(shí)上，澤熙誕生的2009年已經(jīng)是中國私募進(jìn)入到陽光私募的年代，但是澤熙對(duì)于外界而言始終是半遮半掩。

　　從僅有的公開資料可以看到，徐翔掌控的上海澤熙投資管理有限公司成立于2009年12月，而第一只私募基金澤熙1期則成立于2010年3月，隨后在6月份至7月份，澤熙的另外4只基金也先后成立，也正是從那時(shí)起，A股經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)4年的漫長(zhǎng)熊市。

　　也正是在這4年多時(shí)間中，股民越來越不相信價(jià)值投資，轉(zhuǎn)而去四處打探那些“烏雞變鳳凰”的重組故事，“ST借殼重組”成為最為流行的資本游戲，最終的結(jié)果就是中國股市劣幣驅(qū)逐良幣，一時(shí)間妖股橫行。在這種市場(chǎng)條件下，如何辨別“莊股”，如何“跟莊”就成為一些股民的股市投資必修課，而徐翔早期出色的操盤和跟莊能力，則沿襲了其20多年來投資中國股市的技術(shù)派手法。

　　2013年9月和2014年9月，澤熙又先后成立了澤熙增煦和澤熙增煦定增2期兩只基金，投資方向開始從二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)向一級(jí)半的定增市場(chǎng)。

　　而2014年也被稱之為中國股市的“定增元年”，當(dāng)年總計(jì)有400多家公司完成了6000多億元的定向增發(fā)再融資，這段時(shí)間，澤熙頻頻參與上市公司的定向增發(fā)，包括鑫科材料、華麗家族大恒科技、康強(qiáng)電子等。當(dāng)時(shí)，一些上市公司以市值管理為幌子與機(jī)構(gòu)資金私下勾兌，拉抬股價(jià)，以“合法坐莊”的方式頻頻觸及內(nèi)幕交易和股價(jià)操縱的紅線。

　　在最近的幾年里，市場(chǎng)上最少已有7次傳聞徐翔被監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)查，背后則是因?yàn)樾煜杓捌浼易宓耐顿Y越來越引發(fā)關(guān)注。特別是最近一兩年，其母鄭素貞動(dòng)輒數(shù)十億全盤包圓的收購方式已驚動(dòng)監(jiān)管層，從赤天化到文峰股份再到大恒科技，鄭素貞豪擲金額超過60億元。監(jiān)管層曾要求保薦機(jī)構(gòu)嚴(yán)查鄭素貞的資金來源，是否具備履行認(rèn)購義務(wù)的能力，以及6個(gè)月內(nèi)是否有減持計(jì)劃等事項(xiàng)。

　　在徐翔出事之后，包括大恒科技、寧波中百、華麗家族等多家上市公司發(fā)公告撇清與徐翔及其親友的關(guān)系，表示公司未受影響，日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常。其中，康強(qiáng)電子表示，澤熙增發(fā)認(rèn)購資格尚不明確；南洋科技則稱，鄭素貞所持股份已減持完畢，但也有部分公司承認(rèn)定增事項(xiàng)或許會(huì)受到影響。

　　野蠻生長(zhǎng)何時(shí)休？

　　偌大的中國股市，徐翔能夠享有“私募一哥”和“寧波漲停板敢死隊(duì)總舵主”的頭銜，之于他是一種殊榮，之于市場(chǎng)則折射出難以消散的江湖氣。

　　上海的一名私募投資人在和本報(bào)記者談及徐翔時(shí)表示，他曾在一個(gè)私人飯局上與徐翔有過一面之緣，徐給他的感覺是淡定、謙遜、寡言。“朋友在介紹徐翔時(shí)使用了類似‘大佬’的名頭，但是徐翔聽了立刻說‘不不，沒有’。那次的飯局上許多人想聽聽徐翔對(duì)市場(chǎng)的看法，但他全程都很安靜，沒有說什么”。

　　“雖然談不上熟識(shí)，但他被抓心里也有說不出的涼意。”在上述私募投資人看來，國內(nèi)的私募基金或多或少都有些灰色地帶，大家都追求絕對(duì)收益，非?？粗匦袠I(yè)排名，投資者愿意把錢投給私募也是沖著收益率來的。

　　相比于公募基金，私募基金的設(shè)立門檻要低得多。根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)官方網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，從去年2月7日私募基金登記備案工作啟動(dòng)以來，截止到今年6月30日，私募基金管理人登記數(shù)量已達(dá)13895家，備案產(chǎn)品達(dá)16402只，管理基金規(guī)模接近4萬億元。

　　管理這些私募基金的投資經(jīng)理以及投研人員中，相當(dāng)一部分都是從公募基金中分流出來的；然而，這其中能夠像王亞偉一樣的明星基金經(jīng)理終究是少數(shù)，多數(shù)私募基金要想獲得投資者的認(rèn)可，只能拼收益率。

　　數(shù)以萬計(jì)的私募基金，所導(dǎo)致的競(jìng)爭(zhēng)同質(zhì)化，對(duì)于投資者而言是一件好事，意味著可以有更多的選擇和更低的傭金；然而對(duì)于那些掌管私募基金的投資經(jīng)理而言，意味著要放大風(fēng)險(xiǎn)偏好才可能博得更高的收益。

　　去年年底，北京一家私募基金掛牌成立，由于公司的合伙人主要來自上市公司和投行，當(dāng)初定位于投資一級(jí)市場(chǎng)，然而緊隨而至的一場(chǎng)牛市讓整個(gè)市場(chǎng)喪失理性，資金紛紛扎堆到二級(jí)市場(chǎng)，結(jié)果也讓這家私募基金身處尷尬的境地。

　　“出事之后，大家都會(huì)去評(píng)判徐翔的是非，而沒有人去認(rèn)真反思背后的制度是否存在問題。”有投資者在自己的微信朋友圈里寫道。

　　深圳一家私募人士對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者分析稱：“細(xì)數(shù)中國股市的大佬，很少有人死在交易場(chǎng)上，大多數(shù)都是在股市大開大合之后栽在法律的紅線前。這一方面說明中國交易者心中的法制觀念淡薄，另一方面也說明中國股市制度的不健全。如果一個(gè)交易者操縱市場(chǎng)，沒被抓覺得是撿著了，被抓又被認(rèn)為是運(yùn)氣差，那這個(gè)市場(chǎng)的制度一定是不健全的。”

　　在他看來，從當(dāng)年的管金生到現(xiàn)在的徐翔，20多年過去了，中國的資本市場(chǎng)仍有很長(zhǎng)的路要走，有些曲折是必須經(jīng)歷的，但在抓典型的同時(shí)，更為重要的是建立一個(gè)規(guī)范、法治的市場(chǎng)。