人民幣三年內(nèi)躋身全球三大貿(mào)易結(jié)算貨幣行列
作 者：夏心愉 來 源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)發(fā)表日期：2012-11-15
當(dāng)全球目光聚焦于歐洲的經(jīng)濟(jì)困境、美國(guó)的新一輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃時(shí)，繞不開的美元、歐元風(fēng)險(xiǎn)也讓舊有國(guó)際貨幣體系的可持續(xù)性再度遭到質(zhì)疑。而此時(shí)，人民幣正在其邁向國(guó)際化的道路上加速前行——在過去的一年中，人民幣匯率走向均衡、回流機(jī)制逐漸打通、內(nèi)地資本市場(chǎng)穩(wěn)步開放、匯率與利率市場(chǎng)化均有推進(jìn)。
作為一名市場(chǎng)觀察者，匯豐中國(guó)人民幣國(guó)際化業(yè)務(wù)總監(jiān)宋譽(yù)安(Andrew Sutton)感觸頗多。他在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》專訪時(shí)表示，人民幣和全球經(jīng)濟(jì)間的壁壘正逐步瓦解。從結(jié)算方面分析，他預(yù)測(cè)，人民幣將在三年內(nèi)躋身全球三大貿(mào)易結(jié)算貨幣行列。
兩大壁壘瓦解
第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)：回顧今年，人民幣在國(guó)際化方面政策措施很多、進(jìn)展很大。從你業(yè)內(nèi)的角度來看，有哪些轉(zhuǎn)變是最為關(guān)鍵的？
宋譽(yù)安：我更愿意把關(guān)注點(diǎn)落在兩樣?xùn)|西上，這兩樣曾是人民幣和全球經(jīng)濟(jì)之間的某種“壁壘”，而現(xiàn)在，兩大壁壘正逐步瓦解。
第一，是“息差的消失”，這可以算是人民幣國(guó)際化進(jìn)程中又一個(gè)有意義的里程碑。今年下半年初，中國(guó)內(nèi)地五年期政府債券與海外交易所買賣的國(guó)債息差已收窄至僅9個(gè)點(diǎn)，而在一年前，兩者的息差接近300個(gè)點(diǎn)。債券收益率逐步趨于一致，也是外部市場(chǎng)對(duì)人民幣國(guó)際化取得的進(jìn)展投下的信心一票。
第二，是隨著人民幣自2005年以來已經(jīng)對(duì)一攬子貨幣升值了30%，市場(chǎng)已普遍認(rèn)為人民幣匯率達(dá)到均衡點(diǎn)。如今貨幣的流入已經(jīng)趨于平衡，貿(mào)易順差回落到只占GDP的2%，經(jīng)常賬戶盈余的GDP占比也只占不到3%。當(dāng)市場(chǎng)不再爭(zhēng)議人民幣被結(jié)構(gòu)性低估，人民幣的故事也就隨之進(jìn)入了新的章節(jié)。
日?qǐng)?bào)：國(guó)際市場(chǎng)是否注意到人民幣國(guó)際化的巨大潛力，有相應(yīng)的配合？
宋譽(yù)安：隨著今年以來中國(guó)在推動(dòng)人民幣國(guó)際化方面不斷取得進(jìn)展，整個(gè)國(guó)際市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到國(guó)際經(jīng)濟(jì)架構(gòu)也須與時(shí)俱進(jìn)，以配合這方面的轉(zhuǎn)變。首先，市場(chǎng)對(duì)尋找能夠替代美元的貨幣的需求日漸增加。彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所近期的研究顯示，人民幣已取代美元成為大多數(shù)東亞經(jīng)濟(jì)體最重要的參考貨幣，這種趨勢(shì)很可能正在加速。
其次，中國(guó)央行已與蒙古、韓國(guó)、日本、澳大利亞及其他國(guó)家簽訂貨幣掉期交易，而包括尼日利亞及智利在內(nèi)的一些國(guó)家已開始以人民幣作為儲(chǔ)備貨幣。對(duì)國(guó)際社會(huì)來說，必須承認(rèn)，三足鼎立的全球儲(chǔ)備機(jī)制將會(huì)更為穩(wěn)健，尤其是考慮到歐洲和美國(guó)當(dāng)前的不明朗情況，更需要采取積極和實(shí)質(zhì)的措施來支持中國(guó)推動(dòng)人民幣國(guó)際化。
香港人民幣存款下降反證國(guó)際化成功
日?qǐng)?bào)：人民幣國(guó)際化還可從離岸中心的建設(shè)來觀察。在這方面，不少觀點(diǎn)認(rèn)為今年倫敦正推進(jìn)成為繼香港后第二個(gè)人民幣離岸中心頗具意義。
宋譽(yù)安：倫敦建設(shè)人民幣離岸中心的意義在于，倫敦與香港處在不同時(shí)區(qū)，因此可在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)時(shí)段向歐洲和部分美洲市場(chǎng)參與者提供流動(dòng)性，這將擴(kuò)大人民幣全球流動(dòng)性。匯豐銀行今年4月就在倫敦首發(fā)了人民幣債券，并獲得當(dāng)?shù)赝顿Y者熱烈反響?，F(xiàn)在倫敦的人民幣業(yè)務(wù)已經(jīng)初具規(guī)模，主要客戶是大型國(guó)際銀行，范圍有企業(yè)、零售、同業(yè)和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)等。
日?qǐng)?bào)：倫敦的人民幣業(yè)務(wù)起航是國(guó)際化推進(jìn)的一個(gè)寫照，但香港人民幣存款萎縮會(huì)不會(huì)又是一個(gè)反面證據(jù)？最新數(shù)據(jù)顯示，香港9月份人民幣存款再減1.2%，這是否說明市場(chǎng)對(duì)人民幣國(guó)際化興趣減弱？
宋譽(yù)安：我們的觀點(diǎn)正相反：存款增長(zhǎng)放緩是人民幣國(guó)際化取得成功而非減弱的表現(xiàn)。今年香港的人民幣存款一直在5500億元左右盤旋，低于去年年底的高位，而八九月份還繼續(xù)有所減少。離岸人民幣存款減少的原因包括，投機(jī)性質(zhì)的資金隨著人民幣匯價(jià)趨向均衡而逐漸在市場(chǎng)消失，還有部分資金則跨境回流至在岸市場(chǎng)。
點(diǎn)心債券市場(chǎng)的增長(zhǎng)也有所放緩，但總規(guī)模仍然在不斷增加。與此同時(shí)，中國(guó)內(nèi)地債券市場(chǎng)的吸引力正在不斷增加。由于內(nèi)地債券在回報(bào)、深度和多樣性上更勝一籌，預(yù)計(jì)將獲得更多投資者青睞?；诖?，我們相信離岸人民幣(CNH)基準(zhǔn)收益率最終將會(huì)高于在岸人民幣(CNY)的基準(zhǔn)收益率。
日?qǐng)?bào)：人民幣的跨境結(jié)算使用是其國(guó)際化議程中的重要方面，匯豐在助力企業(yè)跨境貿(mào)易中，在這方面有怎樣的獨(dú)到觀察？
宋譽(yù)安：我們近期做過一項(xiàng)人民幣跨境業(yè)務(wù)調(diào)查，結(jié)果顯示出于日常業(yè)務(wù)便利選擇人民幣的內(nèi)地企業(yè)比去年有了顯著增長(zhǎng)，而因升值預(yù)期選擇人民幣的企業(yè)則少于去年。與此同時(shí)，海外企業(yè)開展人民幣業(yè)務(wù)的便利度大為改善。這反映了人民幣的跨境使用日趨成熟，不斷簡(jiǎn)化的人民幣跨境業(yè)務(wù)流程已讓企業(yè)感受到使用人民幣的便利性，該趨勢(shì)也證明人民幣國(guó)際化是一個(gè)由中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易發(fā)展所推動(dòng)的自然發(fā)展過程。
我們預(yù)測(cè)，人民幣正穩(wěn)步邁向世界主要貿(mào)易貨幣的行列，到2015年，以人民幣結(jié)算的貿(mào)易額占中國(guó)對(duì)外貿(mào)易總額的比重將有望從目前的10%左右上升至三分之一，屆時(shí)人民幣將躋身全球三大貿(mào)易結(jié)算貨幣行列。
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