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并購重組市場經(jīng)歷了去年9月的最嚴(yán)新規(guī)之后一度遇冷。加之今年首發(fā)（IPO）加速，并購市場受到一定影響。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年前三季上市公司并購交易總量同比上升92.84%；并購交易總額同比下降12.92%。

擔(dān)任并購重組財務(wù)顧問的券商今年前三季度排位也發(fā)生變化。中信證券力壓中金公司，成為并購重組交易金額第一的券商；海通證券從去年全年市場占有率4.36%，排位第七，上升至市場占有率8.4%，排位第三。

與此同時，市場份額前十的券商則分割了并購業(yè)務(wù)市場逾六成的“蛋糕”。

中信、中金、海通居前三

安信證券并購融資部高級副總裁郭加翔對證券時報記者表示，并購重組是上市公司永恒的主題，這是由產(chǎn)業(yè)整合的趨勢及市值管理的需要所決定的。但是，今年IPO審核速度的加快，導(dǎo)致很多具有一定規(guī)模的企業(yè)放棄被并購而選擇IPO，也導(dǎo)致今年上市公司并購重組的平均規(guī)模有一定下降。海外并購的規(guī)模一般都比較大，但是，去年年底外匯監(jiān)管的趨嚴(yán)對海外并購的熱潮帶來不小沖擊。

Wind中國并購庫數(shù)據(jù)顯示，今年前三季，84家從事上市公司并購重組財務(wù)顧問業(yè)務(wù)的券商中，財務(wù)顧問業(yè)務(wù)份額前十的券商分割了并購業(yè)務(wù)市場逾六成的“蛋糕”，總市場份額達(dá)64.38%。中信證券市場份額從去年全年的11.6%上升至14.8%，力壓中金公司，重新回歸第一。中信證券也是目前為止唯一一家擔(dān)任并購重組財務(wù)顧問交易金額超千億的券商。

中金公司、海通證券并購重組財務(wù)顧問業(yè)務(wù)的市場份額分別位列第二名、第三名，并購重組項目的交易金額分別為752.38億元和689.33億元。

值得注意的是，前十名主要是大券商，僅有兩家中小型券商——瑞銀證券與萬和證券均以一單并購重組交易躋身前十。今年7月，中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)下屬的中遠(yuǎn)?？丶吧细奂瘓F(tuán)要約收購東方海外，交易金額492.31億港元，瑞銀證券擔(dān)任買方財務(wù)顧問。今年6月，深圳地鐵集團(tuán)受讓恒大所持14.07%的萬科股權(quán)，交易金額292億元，深圳國資控股的萬和證券在本次交易中擔(dān)任買家財務(wù)顧問。

前三季并購重組財務(wù)顧問前50名中，較去年排位上升超過10位的有華西證券、摩根士丹利華鑫證券、申萬宏源承銷保薦、中德證券、浙商證券和天風(fēng)證券。華融證券、第一創(chuàng)業(yè)摩根大通證券、長城證券、長江證券承銷保薦、新時代證券等券商較去年排位下降超過10位。

若只看交易數(shù)量，則中信建投證券、海通證券、招商證券位列前三，擔(dān)任財務(wù)顧問的并購交易宗數(shù)均超過20宗。并購交易宗數(shù)前十的券商還有華泰聯(lián)合證券、中金公司、廣發(fā)證券、中信證券、國泰君安證券、國信證券和東興證券。

粵京蘇滬浙

成并購交易主戰(zhàn)場

今年前三季，并購交易頻繁發(fā)生在廣東、北京、江蘇、上海、浙江，這五地的并購交易規(guī)模均超過1000億元。

值得注意的是，寧夏、云南兩地的并購交易規(guī)模同比出現(xiàn)爆發(fā)式增長。寧夏前三季發(fā)生并購交易20宗，并購交易金額65.44億元，同比增長816.13%。不過，盡管增速迅猛，寧夏的交易規(guī)模仍然基數(shù)較小。云南省前三季發(fā)生并購交易49宗，并購交易金額802.69億元，同比增長389.75%。

從并購交易所處的行業(yè)分布來看，今年前三季工業(yè)、金融、房地產(chǎn)、信息技術(shù)和可選消費(fèi)行業(yè)發(fā)生的并購交易金額最多，交易總額均超過2000億元。除基數(shù)較小的電信服務(wù)行業(yè)外，醫(yī)療保健行業(yè)的上市公司并購項目同比增速最高。

盈利能力及持續(xù)性

成審核關(guān)注點(diǎn)

今年以來證監(jiān)會并購重組委審核更注重盈利能力的真實(shí)性及持續(xù)性，通過率仍維持在較高的水平。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，證監(jiān)會并購重組委實(shí)際召開了56次工作會議。今年前三季度，并購重組委共計審核131例重組，9例未獲通過，72例無條件通過，47例有條件通過，2例暫停審核，1例取消審核。審核通過率為90.84%。

郭加翔認(rèn)為，今年上市公司資產(chǎn)重組的監(jiān)管呈現(xiàn)務(wù)實(shí)性與市場化的特點(diǎn)，主要體現(xiàn)在：

一是重組上市更加注重“殼”資源及實(shí)際控制人的合規(guī)性要求；二是上市公司資產(chǎn)重組的交易定價原則更加市場化；三是業(yè)績承諾及股份鎖定，在重組上市與產(chǎn)業(yè)并購中呈現(xiàn)較大的反差。

除此以外，并購重組制度進(jìn)一步完善。9月22日，證監(jiān)會對《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第26號——上市公司重大資產(chǎn)重組（2014年修訂）》進(jìn)行了相應(yīng)修訂，簡化重組預(yù)案披露內(nèi)容，減少停牌期間工作量，明確“穿透”披露標(biāo)準(zhǔn)，提高交易透明度。交易對方為合伙企業(yè)的，應(yīng)當(dāng)穿透披露至最終出資人，同時還應(yīng)披露合伙人、最終出資人與參與本次交易的其他有關(guān)主體的關(guān)聯(lián)關(guān)系。

郭加翔表示，預(yù)案簡化使很多企業(yè)避免了由于停牌時間不足而終止重組的風(fēng)險，穿透披露從去年已經(jīng)開始實(shí)施，只不過是反映在監(jiān)管部門的反饋意見中了，制度化的審核準(zhǔn)則，也提高了上市公司并購重組的操作性及效率。