中小企業(yè)籌資的探討
【摘要】：
在企業(yè)財務(wù)管理中，籌資決策主要解決企業(yè)如何取得發(fā)展所需要的資金，這是企業(yè)生存、發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)和前提條件。本文概述了企業(yè)籌資的含義，包括企業(yè)籌資的目的和主要籌資方式，分析了我國中小企業(yè)進行籌資時所面臨的困境及其成因，并針對目前中小企業(yè)主要籌資方式及其利弊進行研究，最后對中小企業(yè)籌資的一些新方式進行探討。
【關(guān)鍵詞】：
企業(yè)籌資、籌資方式、籌資困境
【正文】：
資本是企業(yè)持續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營的必備要素，無論是在初創(chuàng)階段還是在成長、擴張階段，出于生產(chǎn)經(jīng)營、投資、調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等目的，企業(yè)都需要運用恰當(dāng)?shù)幕I資方式和通過相應(yīng)的籌資渠道，依托金融市場，經(jīng)濟有效地籌措和集中資本。因此，正確地選擇籌資方式是企業(yè)籌資決策的一項重要內(nèi)容。
如今，中小企業(yè)已經(jīng)成為我國國民經(jīng)濟新的增長點，也是我國經(jīng)濟社會可持續(xù)發(fā)展不可或缺的重要生力軍。然而，我國中小企業(yè)與發(fā)達國家相比還存在較大的差距，主要受籌集資金困難等問題影響。對于中小企業(yè)而言，籌資困難的問題往往影響企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展，而籌資渠道的確定和籌資方式的選擇是籌集資金中最為重要的一環(huán)。因為籌資渠道和籌資方式的選擇是否正確，關(guān)系到一個企業(yè)的生存和發(fā)展。因此，認真分析中小企業(yè)籌資存在的問題，選擇適宜企業(yè)的籌資渠道和籌資方式，以盡可能低的代價和風(fēng)險籌措所需資金。
一、企業(yè)籌資的含義
(一)含義
企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過籌資渠道，運用籌資方式，籌措所需資金的財務(wù)活動?；I集資金是指企業(yè)資金運動的起點，是決定資金規(guī)模和生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展速度的重要環(huán)節(jié)。企業(yè)籌資決策涉及籌資渠道與方式、籌資數(shù)量、籌資時機、籌資結(jié)構(gòu)和籌資風(fēng)險、籌資成本等。其中，籌資渠道受到籌資環(huán)境的制約，外部的籌資環(huán)境和企業(yè)的籌資能力共同決定了企業(yè)的籌資方式;籌資數(shù)量和籌資時機受到企業(yè)籌資戰(zhàn)略的影響，反映了企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo);籌資結(jié)構(gòu)受制于企業(yè)所處的發(fā)展階段，決定著財務(wù)風(fēng)險的大小。企業(yè)籌資應(yīng)當(dāng)有利于實現(xiàn)企業(yè)順利健康成長和股東財富最大化。企業(yè)籌資政策必須在宏觀籌資體制的框架下作出選擇，因此受到國家金融制度安排的約束。
(二)企業(yè)籌資的目的
企業(yè)籌資的主要目的是滿足生產(chǎn)、經(jīng)營資金需要。在金融市場比較發(fā)達的國家中，投機也可能是企業(yè)籌資目的，但由于各方面的限制，這一目的不占主導(dǎo)地位。具體而言，企業(yè)籌資目的主要包括，企業(yè)設(shè)立的需要、擴張和發(fā)展的需要、償還債務(wù)的需要，以及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要。
1.創(chuàng)建企業(yè)
集資是企業(yè)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動的基本條件，只有具備一定的資金才能創(chuàng)建企業(yè)，并開展正常的生產(chǎn)活動。
2.企業(yè)擴張
企業(yè)擴張表現(xiàn)為擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)?；蜃芳訉ν馔顿Y，這些都是以資金的不斷投放作為保證的，一方面，具有良好發(fā)展前景、處于成長期的企業(yè)往往需要籌措大量資金，用于擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，及更新設(shè)備和改造技術(shù)，以利于提高產(chǎn)品的產(chǎn)量和質(zhì)量，滿足不斷擴大的生產(chǎn)的市場需要;另一方面，企業(yè)為了獲得更高的對外投資效益，也需要籌集資金，用于擴大對外投資規(guī)模，開拓有發(fā)展前途的對外投資領(lǐng)域。
3.償還債務(wù)
企業(yè)為了獲得財務(wù)杠桿收益或在自由資金不足時，往往利用負債進行經(jīng)營。但負債都有一定的期限，到期必須償還，如果企業(yè)現(xiàn)有支付能力不足以償清到期債務(wù)，那么企業(yè)必須另外籌集資金來滿足償還債務(wù)的需要，這通常是企業(yè)在財務(wù)狀況惡化的情況下被迫采取的措施。
4.調(diào)整資本結(jié)構(gòu)
當(dāng)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不合理時，可以通過不同的籌資方式、不同的渠道籌集資金來進行調(diào)整，使之趨于合理。例如，當(dāng)企業(yè)的債務(wù)資金比例較高時，可以通過籌集一定量的自有資金來降低債務(wù)資金比例。
二、中小企業(yè)的籌資困境及成因
資金是企業(yè)運營中不可或缺的血液，而資金緊缺又是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中最常遇見和最難解決的問題。特別是對于中小企業(yè)而言，資金的籌集將影響中小企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展。我國中小企業(yè)籌資受各方面條件影響，主要存在以下幾點問題：
(一)客觀環(huán)境方面
1.長期以來所有制觀念的影響，我國金融政策和金融體系中都是以國有企業(yè)特別是國有大型企業(yè)為主要對象實施的，沒有專門針對中小企業(yè)的籌資服務(wù)體系。創(chuàng)造了30%GDP的國有企業(yè)獲得了70%的銀行貸款，而創(chuàng)造了70%GDP的非國有企業(yè)卻只獲得了30%的銀行貸款。同時中小企業(yè)籌資規(guī)模一般較小、資信度低，可供抵押物品少，資金需求量小但頻率高，加上企業(yè)財務(wù)制度不健全等因素影響，致使在很大程度上限制了中小企業(yè)從銀行或資本市場獲得資金。
2.目前，我國股市多為國有企業(yè)進行籌資，有較大的局限性，使得中小企業(yè)上市籌集資金困難重重。對于經(jīng)濟發(fā)展較為緩慢的鎮(zhèn)，中小型企業(yè)上市籌集資金普遍存在困難。
3.國家對于鼓勵協(xié)助中小企業(yè)籌資的優(yōu)惠政策及法律制度仍不夠完善和規(guī)范，使得中小企業(yè)在籌措資金時面臨很大困難。國家在“抓大放小”過程中，對國有大型企業(yè)和企業(yè)集團逐步制定和實施了不少扶持政策，他們的資金籌集問題已得到不同程度的解決。但在中小企業(yè)的問題上，雖然近年來逐步重視，卻由于市場尚不完善等原因，各種配套措施的契合度不夠，沒有引起足夠的重視，并且還缺乏配套的為其提供金融服務(wù)的優(yōu)惠政策。
4.長期權(quán)益性資本嚴重缺乏。由于各地政府的努力，中小企業(yè)的融資困難有所緩解。但是現(xiàn)有金融體系只是對中小企業(yè)開放了短期信貸業(yè)務(wù)，中長期信貸和權(quán)益性資本的供給仍嚴重不足。特別是對于大量高科技創(chuàng)業(yè)型企業(yè)來說，最為缺乏的不是短期貸款而是中長期貸款和股權(quán)投資，但這類資本很難從正式金融體系中籌得。
5.大中城市資金充裕，但縣及以下地域資金匱乏。近年來，信貸資金的分布越來越向大城市集中，一些縣以下地域甚至出現(xiàn)資金供給空白。對于經(jīng)濟發(fā)展緩慢地區(qū)的中小企業(yè)來說，資金的籌集更是難上加難。
(二)企業(yè)自身方面
1.中小企業(yè)籌資渠道狹窄，籌資方式單一。絕大多數(shù)中小企業(yè)主要是通過銀行信貸的渠道籌集資金。然而通過銀行信貸渠道籌集資金手續(xù)繁瑣、周期長、風(fēng)險較大，中小企業(yè)特別是個體私營企業(yè)主很難從銀行及時獲取短期借款，致使一些企業(yè)由于資金問題面臨倒閉?；I資渠道窄、籌資方式單一，已成為制約這些地區(qū)經(jīng)濟和企業(yè)發(fā)展的主要因素。
2.中小企業(yè)信貸活動“兩極分化”明顯。效益好的中小企業(yè)，成為各金融機構(gòu)爭奪的客戶;一些有發(fā)展?jié)摿Χ壳盃顩r并不十分好的中小企業(yè)，或者受到冷落，或者被苛刻的擔(dān)保和抵押條件拒之門外;效益差的中小企業(yè)，也會因不符合貸款條件而無法獲得銀行貸款。
3.財務(wù)管理不規(guī)范，經(jīng)營管理水平較低。中小企業(yè)普遍存在著財務(wù)管理不健全，很多企業(yè)缺乏對會計制度和財務(wù)報表重要性的認識，很多企業(yè)沒有編制現(xiàn)金流量表，甚至把這當(dāng)成“個人隱私”來看待。而且，中小企業(yè)經(jīng)營管理隊伍也需要提升，相對于大型企業(yè)而言，中小企業(yè)的經(jīng)營管理者素質(zhì)顯得更為重要，直接關(guān)系著企業(yè)的生存和發(fā)展。如果管理者中不能有效地管理企業(yè)，將會使得有的企業(yè)逃債、廢債、脫殼經(jīng)營、懸空銀行債權(quán)，造成信貸資產(chǎn)流失，嚴重損害了企業(yè)信譽形象，破壞了銀企關(guān)系。
隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，中小企業(yè)成為我國國民經(jīng)濟的基礎(chǔ)。中小企業(yè)間競爭越來越激烈，如何在競爭中生存，關(guān)鍵是企業(yè)如何籌集更多的資金，這關(guān)系到企業(yè)以后的生產(chǎn)經(jīng)營和發(fā)展。因為不論何種渠道、方式，籌集資金所使用的費用和成本都是不一樣的，且籌資的難易程度、風(fēng)險程度不同。中小企業(yè)進行資金的籌集時，應(yīng)通過認真分析，找出自身問題和原因，選擇適宜企業(yè)的籌資渠道和籌資方式，以盡可能低的代價和風(fēng)險籌措所需資金。
三、目前中小企業(yè)主要籌資方式及其利弊
在市場經(jīng)濟體制下，中小企業(yè)籌資方式日益多元化?？偟膩碚f，中小企業(yè)籌資方式分兩種，即自有資金籌資方式和債務(wù)資金籌資方式。自有資金融資方式主要包括吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部積累;債務(wù)資金籌資方式則包括銀行貸款、發(fā)行債券、商業(yè)信用和融資租賃。
(一)自有資金籌資方式
1.吸收直接投資
吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險、共享利潤”的原則來吸收國家、法人、個人、外商投入資金的一種籌資方式。
吸收直接投資具有以下優(yōu)點：首先，吸收投資所籌集的資金屬于自有資金，能增強企業(yè)的信譽和借款能力，對擴大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模、壯大企業(yè)實力具有重要作用。其次，吸收投資可以根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營狀況向投資者支付報酬，比較靈活，所以財務(wù)風(fēng)險較小。
吸收直接投資的缺點包括：首先，由于向投資者支付的報酬是根據(jù)其出資的數(shù)額和企業(yè)實現(xiàn)利潤的多寡來計算的，因此資金成本較高。其次，采用吸收投資方式籌集資金，投資者一般都要求獲得與投資數(shù)量相適應(yīng)的經(jīng)營控制權(quán)。如果外部投資者的投資較多，則投資者會有相當(dāng)大的管理權(quán)，甚至?xí)ζ髽I(yè)實行完全控制。
2.發(fā)行股票
股票是股份有限公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價證劵，是公司簽發(fā)的證明股東所持有股價的憑證，它代表了股東對股份公司的所有權(quán)。發(fā)行普通股是股份有限公司籌集權(quán)益資金最常見的方式。以股東享受權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的大小為標(biāo)準(zhǔn)，可以將股票分為普通股股票和優(yōu)先股股票。
(1)普通股是股份公司發(fā)行的具有管理權(quán)、股利不固定的股票，發(fā)行普通股沒有固定的利息負擔(dān)，公司有盈余，并認為適合分配股利，就可以分配給股東。
企業(yè)通過普通股籌資具有以下優(yōu)點：首先，發(fā)行普通股籌措資本具有永久性，無到期日，不需歸還。這對保證中小企業(yè)對資本的最低需要、維持長期穩(wěn)定發(fā)展具有非常積極的作用。其次，發(fā)行普通股籌資沒有固定的股利負擔(dān)，股利的支付與否和支付多少，視公司有無盈利和經(jīng)營需要而定，經(jīng)營波動給公司帶來的財務(wù)負擔(dān)相對較小。由于普通股籌資沒有固定的到期還本付息的壓力，所以籌資風(fēng)險較小。第三，發(fā)行普通股籌集的資本是公司最基本的資金來源，它反映了公司的實力，可作為其他方式籌資的基礎(chǔ)，尤其可為債權(quán)提供保障，增強公司的舉債能力。最后，由于普通股的預(yù)期收益較高，并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響，因此普通股籌資容易吸收資金。
普通股籌資的缺點包括：首先，普通股的資本成本較高。投資者投資于普通股所冒的風(fēng)險較大，因此要求的投資回報也就高，并且股利應(yīng)從稅后利潤中支付，無抵稅作用。其次，普通股籌資會增加新股東，這可能會分散公司的控制權(quán)。此外，新股東分享公司未發(fā)行新股前積累盈余，會降低普通股的每股凈收益，從而可能引發(fā)股價的下跌。
(2)優(yōu)先股是具有一定優(yōu)先權(quán)的股票，它是相對于普通股而言的，其優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)再優(yōu)先分配股利和優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)上。優(yōu)先股股利除數(shù)額固定外，還必須在支付普通股股利之前支付。
優(yōu)先股籌資具有以下優(yōu)點：第一，沒有固定的到期日，不用償還本金。事實上等于使用的是一筆無限期的貸款，無償還本金義務(wù)，也無需做再籌資計劃。但大多數(shù)優(yōu)先股又附有收回條款，這就使得使用這種資金更有彈性。第二，股利支付既固定，又有一定彈性。一般而言，優(yōu)先股都采用固定股利，但固定股利的支付并不構(gòu)成公司的法定義務(wù)。當(dāng)公司經(jīng)營情況不好時，可以不支付股息而留待以后支付。第三，有利于增強公司信譽。從法律上講，優(yōu)先股股本屬于自有資本，因而，發(fā)行優(yōu)先股擴大了權(quán)益基礎(chǔ)，可適當(dāng)增強公司的信譽，提高公司的借款舉債能力。第四，保持普通股股東對公司的控制權(quán)。因為優(yōu)先股股東一般不享有投票權(quán)，所以公司能夠避免優(yōu)先股股東參與投票而分割掉對公司的控制權(quán)，有效地保持了原有股東對公司的支配地位。
優(yōu)先股籌資的缺點包括：首先，優(yōu)先股籌資成本較高。優(yōu)先股所支付的股利要從稅后凈利潤中支付，不能抵稅。其次，籌資限制多。發(fā)行優(yōu)先股，通常有許多限制條款，例如，對普通股股利支付上的限制，對公司借債限制等。此外，優(yōu)先股要求支付固定股利，但又不能在稅前扣除，當(dāng)盈利下降時，優(yōu)先股的股利可能會成為公司一項較重的財務(wù)負擔(dān)。
3.內(nèi)部積累
內(nèi)部積累是指企業(yè)在稅后利潤中按規(guī)定的比例提取的盈余公積金、公益金、資本公積金等。企業(yè)通過內(nèi)部方式籌集資金既有利于擴大企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，又可減少企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，而且還可以通過不同的會計處理方法達到合理避稅的目的，從而降低企業(yè)的成本。因此它是各個企業(yè)長期采用的籌資方式。其籌資風(fēng)險小、籌資速度較快、成本低。
(二)債務(wù)資金籌資方式
1.銀行貸款
銀行借款是企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行或非銀行金融機構(gòu)借入的需要還本付息的款項。目前，銀行借款是中小企業(yè)籌集資金的主要來源之一。
利用銀行借款籌資具備的優(yōu)點首先是籌資速度快。采用向銀行借款方式，相對來講借款程序較為簡單，只要符合貸款條件，不需花費太多時間，能夠滿足公司及時的資金需要。其次，資金成本低。就目前我國情況來看，利用銀行借款所支付的利息比發(fā)行債券所支付的利息低。另外，企業(yè)與銀行的借貸關(guān)系是直接發(fā)生的，不需要通過中介機構(gòu)，因此也減少了交易成本，無需支付大量的發(fā)行費用。第三，借款彈性好。企業(yè)與銀行可以直接接觸，可通過直接面談，來確定借款的時間、數(shù)量和利息。在借款期間，如果企業(yè)在經(jīng)營中發(fā)生了變化，也可與銀行進行協(xié)商，修改借款的數(shù)量和條件，借款到期后，如有正當(dāng)理由，還可延期歸還。最后，借款利息費用固定，具有財務(wù)杠桿的作用。對于銀行借款，銀行只收取固定的利息。而對于中小企業(yè)來講，若經(jīng)營有方，資本利潤率超過銀行貸款利率就可獲利。
銀行貸款的缺點主要包括：第一，籌資數(shù)額有限。銀行一般不愿借出巨額的長期借款，因此，中小企業(yè)利用銀行借款籌資有一定資金上的限制。第二，限制條款較多。企業(yè)與銀行簽訂的借款合同中，一般都有一些限制條款，如定期報送有關(guān)報表，不準(zhǔn)改變借款用途等，這些條款可能會限制中小企業(yè)的經(jīng)營活動。第三，財務(wù)風(fēng)險較大。企業(yè)舉借長期借款，必須定期還本付息，在經(jīng)營不利的情況下，中小企業(yè)可能會產(chǎn)生不能償付的風(fēng)險，甚至?xí)?dǎo)致破產(chǎn)。
2.發(fā)行債券
債券是指公司依照法定程序發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的有價證劵。發(fā)行公司債券是公司籌集負債的重要方式之一。
通過發(fā)行債券籌資的優(yōu)點有：第一，籌資成本較低。這是因為債券的發(fā)行費用比發(fā)行股票低，債券的利息在所得稅前支付，發(fā)行公司實際享受了扣減所得稅的優(yōu)惠。第二，發(fā)行債券，只需支付給債券持有人固定的利息，無論公司盈利有多少，都不必在規(guī)定的利息上多支付一分錢，企業(yè)利用債券籌資帶來的收益會大大高于其籌資成本，因此能夠發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。第三，債券持有人無權(quán)干涉企業(yè)的經(jīng)營管理，股東不用擔(dān)心控制權(quán)旁落，因此能夠保證股東對企業(yè)的控制權(quán)。
發(fā)行債券籌資的缺點：第一，財務(wù)風(fēng)險較高。債券籌資有固定的到期日，要承擔(dān)還本付息的義務(wù)。第二，限制條款較多。發(fā)行債券要保護債權(quán)人的權(quán)益，因而往往規(guī)定有許多限制條款，從而導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)活動受到一定的限制。第三，籌資額有限。發(fā)行債券籌資，其數(shù)額大小有一定的限度，不能無限擴張。
3.商業(yè)信用
商業(yè)信用是指在商品交易中，以延期付款或預(yù)收賬款進行的購銷活動而形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)與企業(yè)之間或企業(yè)與客戶之間相互提供的信用行為。利用延期付款方式購入企業(yè)所需的產(chǎn)品，或利用預(yù)先收入貸款，延期交付產(chǎn)品的方式得到一筆短期的資金。
商業(yè)信用籌資的優(yōu)點：第一，籌資便利。商業(yè)信用隨商品交易自然產(chǎn)生，屬于自然性籌資，事先不必規(guī)劃，方便靈活。第二，籌資成本低，甚至不發(fā)生籌資成本。如果沒有現(xiàn)金折扣，或者企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，則利用商業(yè)信用籌資不會發(fā)生籌資成本。第三，限制條件少。商業(yè)信用與銀行借款一類的籌資方式相比，沒有復(fù)雜的手續(xù)和各種附加條件，也不需抵押擔(dān)保。
商業(yè)信用籌資的缺點：第一，所籌資金利用時間較短。商業(yè)信用的期限一般較短，如果企業(yè)取得現(xiàn)金折扣，則時間會更短，如果放棄現(xiàn)金折扣，則要付出較高的資金成本。第二，有一定的風(fēng)險。付款方如果到期不支付貨款，長時間拖欠貨款，勢必影響公司的信譽，造成今后籌資的困難;收款方如果在較長時期內(nèi)不能收回貨款，勢必影響公司的資金周轉(zhuǎn)，造成公司生產(chǎn)經(jīng)營的困難。
4.融資租賃
融資租賃是指出租人在承租人給予一定報酬的條件下，授予承租人在約定的期限內(nèi)占有和使用財產(chǎn)權(quán)利的一種契約性行為。融資租賃又稱財務(wù)租賃，是一種長期租賃形式。
利用融資租賃籌資有四個優(yōu)點：第一，融資租賃籌資速度快。租賃往往比借款購置設(shè)備更迅速、更靈活，因為租賃是籌資與設(shè)備購置同時進行，可以縮短設(shè)備的購進、安裝時間，使企業(yè)盡快形成生產(chǎn)能力，有利于企業(yè)盡快占領(lǐng)市場，打開銷路。第二，融資租賃限制條款少，設(shè)備淘汰的風(fēng)險小。隨著科學(xué)技術(shù)迅速發(fā)展，固定資產(chǎn)的更新周期日趨縮短，企業(yè)設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險很大，利用融資租賃籌資可以減少這一風(fēng)險。這是因為融資租賃的期限一般為資產(chǎn)使用年限的75%，不會像自己購買設(shè)備那樣整個期間都承擔(dān)風(fēng)險，并且多數(shù)融資租賃協(xié)議都規(guī)定由出租人承擔(dān)設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險。第三，融資租賃財務(wù)風(fēng)險小，租金在整個租期內(nèi)分攤，不用到期歸還大量本金。這樣把風(fēng)險分攤在整個租期內(nèi)，可適當(dāng)減少不能償付的風(fēng)險。第四，融資租賃的租金可在稅前扣除，具有抵、免所得稅的效用。
融資租賃最主要的缺點是資金成本較高。一般來說，其租金要比銀行借款或發(fā)行債券所負擔(dān)的利息高得多。在企業(yè)財務(wù)困難時，固定的租金也會構(gòu)成一項較沉重的負擔(dān)。
總之，中小企業(yè)籌資方式和渠道有很多種，企業(yè)應(yīng)選擇適合自己的方式去籌集資金，并充分、有效地利用資金，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。
四、中小企業(yè)籌資的完善策略
中小企業(yè)在自身的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，不斷摸索和探尋出來新的籌資方式。
(一)股權(quán)質(zhì)押融資
股權(quán)質(zhì)押又稱股權(quán)質(zhì)權(quán)，是指出資人以其所擁有的股權(quán)作為質(zhì)押標(biāo)的物而設(shè)立的質(zhì)押，因設(shè)立股權(quán)質(zhì)押，債權(quán)人將取得對質(zhì)押股權(quán)的擔(dān)保物權(quán)。按照目前世界上大多數(shù)國家有關(guān)擔(dān)保的法律制度的規(guī)定，質(zhì)押以其標(biāo)的物為標(biāo)準(zhǔn)，可分為動產(chǎn)質(zhì)押和權(quán)利質(zhì)押。股權(quán)質(zhì)押屬于權(quán)利質(zhì)押的一種。作為一種制度創(chuàng)新，股權(quán)質(zhì)押將中小企業(yè)中靜態(tài)股權(quán)盤活為可用的流動資金，為中小企業(yè)貸款提供了一種新的融資渠道。
如今，大多數(shù)的中小企業(yè)沒有足夠的實物資產(chǎn)進行抵押貸款，利用企業(yè)股權(quán)進行融資能夠幫助中小企業(yè)能夠獲得現(xiàn)金流。股權(quán)質(zhì)押融資的意義是配合一板和二板市場建立三板市場，進而建立一個多層次的資本市場。這種籌資方式一個最大的特點就是極大的拓寬了中小企業(yè)的籌資路徑。因為以前的中小企業(yè)籌資困難重重，受到的限制諸多，一個原因也是因為沒有足夠資產(chǎn)抵押使得借款的金融機構(gòu)對資金償還沒有足夠的信心。而股權(quán)質(zhì)押一方面使得金融機構(gòu)有足夠的資金安全保障，另一方面也使借款的中小企業(yè)無需額外的資產(chǎn)來抵押以籌集到資金。
(二)應(yīng)收賬款質(zhì)押融資
應(yīng)收賬款質(zhì)押融資是指應(yīng)收賬款的債權(quán)人將其對債務(wù)人的應(yīng)收賬款債權(quán)向銀行等信貸機構(gòu)提供質(zhì)押擔(dān)保并獲得貸款的一種融資方式。可用來質(zhì)押的應(yīng)收賬款債權(quán)包括：銷售產(chǎn)生的債權(quán)，包括銷售貨物，供應(yīng)水、電、汽、暖，知識產(chǎn)權(quán)的許可使用等;出租產(chǎn)生的債權(quán)，包括出租動產(chǎn)或不動產(chǎn);提供服務(wù)產(chǎn)生的債權(quán);公路、橋梁、隧道、渡口等不動產(chǎn)收費權(quán);提供貸款或其他信用產(chǎn)生的債權(quán)。
在動產(chǎn)當(dāng)中，除了現(xiàn)金和存單外，應(yīng)收賬款是最好的擔(dān)保品，因為它接近于現(xiàn)金，而且沒有儲存、腐爛、遭破壞等問題。對中小企業(yè)而言，不動產(chǎn)資源是有限的，它們的資產(chǎn)主要表現(xiàn)為應(yīng)收賬款、存貨和設(shè)備。因此，應(yīng)收賬款質(zhì)押融資對于改善中小企業(yè)的融資困難有特別重要的意義。在美國，大部分中小企業(yè)擔(dān)保貸款都包含有應(yīng)收賬款擔(dān)保。應(yīng)收賬款質(zhì)押或者說由銀行購買企業(yè)的應(yīng)收賬款，并承擔(dān)起催收、賬務(wù)管理、融資、壞賬擔(dān)保等一系列職責(zé)。企業(yè)通過銀行的服務(wù)，既能規(guī)避收款風(fēng)險，提前實現(xiàn)銷售收入，又能降低財務(wù)管理和融資成本，更能有效地規(guī)避匯率風(fēng)險。
其優(yōu)勢具體表現(xiàn)在：一是增加了融資渠道，優(yōu)化了融資結(jié)構(gòu)。通過應(yīng)收賬款融資，增加了中小企業(yè)的融資來源，將資產(chǎn)負債表上的應(yīng)收賬款變?yōu)槠髽I(yè)的銀行存款，資產(chǎn)負債率保持不變，優(yōu)化了企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)。二是降低了企業(yè)的融資成本，使中小企業(yè)走出融資“瓶頸”。應(yīng)收賬款融資的成本一般低于常規(guī)的負債融資，低于同期銀行貸款利率，因此可獲取短期低息資金，支持企業(yè)的發(fā)展。三是操作簡便，可解中小企業(yè)燃眉之急。應(yīng)收賬款融資與銀行貸款相比，手續(xù)簡單、風(fēng)險低、企業(yè)等待時間短，而企業(yè)的正常運營，尤其是處于高速發(fā)展期的企業(yè)，更是急需周轉(zhuǎn)資金，因此采用應(yīng)收賬款進行融資，操作簡便，企業(yè)可以迅速籌措到短期資金。四是及時融通資金，通過加速資金周轉(zhuǎn)帶來收益。利用應(yīng)收賬款融資的循環(huán)自我清償貸款，在會計意義上是短期借款，但在財務(wù)概念中對企業(yè)卻可以是長期借款。
(三)小額貸款公司
小額貸款公司是由自然人、企業(yè)法人與其他社會組織投資設(shè)立，不吸收公眾存款，經(jīng)營小額貸款業(yè)務(wù)的有限責(zé)任公司或股份有限公司。小額貸款公司的注冊資本全部為實收貨幣資本，由出資人或發(fā)起人一次足額繳納。有限責(zé)任公司的注冊資本不得低于500萬元，股份有限公司的注冊資本不得低于1000萬元。單一自然人、企業(yè)法人、其他社會組織及其關(guān)聯(lián)方持有的股份，不得超過小額貸款公司注冊資本總額的10%。小額貸款公司并不意味著高利貸和放任自流。小額貸款公司貸款利率不得超過有關(guān)部門規(guī)定的上限，下限為央行公布的貸款基準(zhǔn)利率的0.9倍，浮動幅度按照市場原則自主確定。與此同時，小額貸款公司不得進行任何形式的內(nèi)外部集資和吸收公眾存款，并且堅持按照“小額、分散”的原則發(fā)放貸款。
小額貸款公司的試點主要是為了更好的利用民間資金。在我國，有大量的民間資金在尋找著各種投資機會。而由于民間資金沒有合法合理的運用平臺，其借貸使用一直處于地下狀態(tài)，游走在合法的邊緣。小額貸款公司的試點給了民間資金借貸一個合法平臺。
這種新籌資渠道的特點是降低了中小企業(yè)籌集民間資金的成本。因為民間資金通過小額貸款公司獲得了合法的借貸平臺，改變了原來民間資金貸出需要支付的高昂利息成本的情況。同時，大量民間資金集中到小額貸款公司，擴張了民間資本相對空間的存量，積少成多，提供給了中小企業(yè)更充足的貸款資金來源。
參考文獻：
1.孔德蘭：《中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與融資策略研究》，中國財政經(jīng)濟出版社，2009年4月第1版。
2.張朝元、梁雨：《中小企業(yè)融資渠道》，機械工業(yè)出版社，2009年1月第1版。
3.趙尚梅、陳星：《中小企業(yè)融資問題研究》，知識產(chǎn)權(quán)出版社，2007年2月第1版。
4.何瀅：“關(guān)于企業(yè)籌資方式的探討”，《生產(chǎn)力研究》，2008年第22期。
5.翁曉苞、林竹華：“淺談中小企業(yè)籌資方式的選擇及對策”，《中國新技術(shù)新產(chǎn)品》，2008年第14期。
6.黃琳：“中小企業(yè)融資新方式”，《企業(yè)科技與發(fā)展》，2008年第9期。
