央行解讀7月金融數(shù)據(jù)回落：貨幣政策取向沒(méi)變
作 者：央行 來(lái) 源：新浪財(cái)經(jīng)發(fā)表日期：2014-08-13
人民銀行有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人解讀7月份主要金融數(shù)據(jù)
7月份金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告和社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，7月份的貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模等指標(biāo)較6月份有一定回落，人民銀行[微博]有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人對(duì)此進(jìn)行了解讀。該負(fù)責(zé)人表示，7月份金融數(shù)據(jù)的回落，與基數(shù)效應(yīng)、今年6月份“沖高”較多以及數(shù)據(jù)本身的季節(jié)性波動(dòng)等有關(guān)，深入分析的結(jié)果顯示，貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)仍處在合理區(qū)間，貨幣政策“總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的取向并沒(méi)有改變。
從人民幣貸款看，一是今年6月份新增貸款大幅沖高至1.08萬(wàn)億元，7月份的季節(jié)性回落就較去年更為明顯。歷史上7月份歷來(lái)是“小月”，2004年、2005年7月份貸款還曾出現(xiàn)過(guò)凈下降。今年6、7兩月合并來(lái)看，平均每月新增貸款仍有7000多億元。二是在“三期疊加”、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨一定下行壓力以及房地產(chǎn)市場(chǎng)正在調(diào)整的背景下，有效貸款需求沒(méi)有過(guò)去那么旺盛，6月份貸款大幅沖高消耗了較多的高質(zhì)量貸款項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，金融機(jī)構(gòu)需要一些時(shí)間來(lái)補(bǔ)充。三是7月份存款季節(jié)性下降較多，存貸比有所上升，金融機(jī)構(gòu)相應(yīng)調(diào)整貸款的投放進(jìn)度。四是商業(yè)銀行不良貸款率已連續(xù)11個(gè)季度上升，信貸資產(chǎn)質(zhì)量管控壓力有所加大，金融機(jī)構(gòu)貸款投放，特別是對(duì)一些信用風(fēng)險(xiǎn)集中暴露的地區(qū)和領(lǐng)域的貸款投放更為謹(jǐn)慎。
從人民幣存款看，一是歷來(lái)就有非常明顯的季末沖高、下季初回落的規(guī)律，今年6月份存款增加3.79萬(wàn)億元，同比大幅多增2.19萬(wàn)億元，7月份存款季節(jié)性回落也就相對(duì)多一些。二是近期由于理財(cái)、基于互聯(lián)網(wǎng)的貨幣市場(chǎng)基金等快速發(fā)展，企業(yè)、居民存款與金融機(jī)構(gòu)存款之間在季末季初轉(zhuǎn)換更加頻繁，進(jìn)一步加大了一般存款的季節(jié)性時(shí)點(diǎn)波動(dòng)。初步估計(jì)，7月份銀行理財(cái)?shù)荣Y產(chǎn)管理產(chǎn)品分流存款約1.6萬(wàn)億元，若與一般存款合并計(jì)算，存款的波動(dòng)性就會(huì)明顯減小。三是近期A股行情回暖，7月中下旬又有近10家公司啟動(dòng)IPO，也分流了部分一般存款，其中證券公司客戶保證金增加約3000億元。
從貨幣供應(yīng)量看，7月份M2同比增速比6月份下降1.2個(gè)百分點(diǎn)。一是基數(shù)效應(yīng)。去年6月份存貸款均未沖高，7月份回落相應(yīng)較小，而今年6、7月份存貸款的季節(jié)性波動(dòng)很明顯，這對(duì)同比數(shù)據(jù)的影響較大。初步測(cè)算，基數(shù)因素對(duì)M2增速變化的影響大約為0.7個(gè)百分點(diǎn)。二是6月份M2增速本身偏高，7月份回落到13.5%，還是高于13%的預(yù)期調(diào)控目標(biāo)。
從社會(huì)融資規(guī)模看，同樣由于6月份“沖高”較多，7月份顯著回落，如6、7兩月合并看，每月仍有1.1萬(wàn)億元。單看7月份，除人民幣貸款少增外，主要是信托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票等涉及表外融資的項(xiàng)目明顯減少，特別是未貼現(xiàn)銀行承兌匯票波動(dòng)性較大，7月份下降4160億元。這主要與近期規(guī)范相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展、金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制有關(guān)。歷史上看，監(jiān)管部門(mén)出臺(tái)加強(qiáng)金融監(jiān)管的政策，如規(guī)范票據(jù)、銀信合作以及商業(yè)銀行理財(cái)?shù)戎?，相關(guān)業(yè)務(wù)短期內(nèi)都會(huì)有一定收縮，但長(zhǎng)期看有助于防范系統(tǒng)性區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。同時(shí)，近期個(gè)別信托項(xiàng)目出現(xiàn)兌付風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)總體上也加強(qiáng)了信托相關(guān)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制，適當(dāng)調(diào)整了業(yè)務(wù)拓展力度。此外，由于進(jìn)口較弱，人民幣匯率預(yù)期分化導(dǎo)致企業(yè)進(jìn)口從借外匯貸款轉(zhuǎn)向購(gòu)匯，以及企業(yè)通過(guò)在境外設(shè)立SPV發(fā)債和向境外銀行貸款融資增加，境內(nèi)外匯貸款環(huán)比出現(xiàn)下降。
7月份，銀行間市場(chǎng)拆借和回購(gòu)加權(quán)平均利率均為3.41%，雖比上月高約0.5個(gè)百分點(diǎn)，但比去年同期低約0.2個(gè)百分點(diǎn)。近期新股發(fā)行重啟，投資者“打新”熱情較高，新股申購(gòu)凍結(jié)資金會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性需求有所增加，往往帶動(dòng)貨幣市場(chǎng)利率上升。7月中下旬共有近10只新股集中申購(gòu)，貨幣市場(chǎng)7天以上資金需求增加，與企業(yè)集中繳稅等因素疊加，導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)加權(quán)平均利率有所上行。中央銀行結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境變化，在通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)到期增加流動(dòng)性供給的同時(shí)，適時(shí)調(diào)減了正回購(gòu)操作力度，并先后開(kāi)展了2期共1000億元中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款操作，有效應(yīng)對(duì)多種因素引起的短期流動(dòng)性波動(dòng)。7月份銀行體系流動(dòng)性充裕，貨幣市場(chǎng)運(yùn)行大體平穩(wěn)，利率水平處于合理區(qū)間，與以往新股集中發(fā)行期間相比，利率波動(dòng)幅度也明顯較低。
總的來(lái)看，在剔除特殊基數(shù)、季節(jié)效應(yīng)等因素后，7月份主要金融指標(biāo)仍在合理區(qū)間運(yùn)行。觀察金融運(yùn)行仍應(yīng)更多關(guān)注主要金融指標(biāo)的整體趨勢(shì)性變化，而不宜拘泥于單個(gè)月份的短期數(shù)據(jù)波動(dòng)。目前來(lái)看，進(jìn)入8月上旬后，貸款基本上每天保持著300-500億元的增量，預(yù)計(jì)未來(lái)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模仍會(huì)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。下一步，人民銀行將按照黨中央、國(guó)務(wù)院的統(tǒng)一部署，貫徹穩(wěn)中求進(jìn)、改革創(chuàng)新和宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活的要求，統(tǒng)籌穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生和防風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，既保持定力又主動(dòng)作為，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)，增強(qiáng)調(diào)控的預(yù)見(jiàn)性、針對(duì)性和有效性，繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級(jí)營(yíng)造穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)科學(xué)發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展。
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