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中央經(jīng)濟工作會議不提"保持中性" 重申"松緊適度"

作 者:張壽林 來 源:每日經(jīng)濟新聞發(fā)表日期:2018-12-24

      中央經(jīng)濟工作會議12月19日至21日在北京舉行?!睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到,會議關(guān)于貨幣政策方面的表述出現(xiàn)變化。

  此前的“穩(wěn)健的貨幣政策要保持中性,松緊適度,把好貨幣供給總閘門”已改為“穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度,保持流動性合理充裕。”對比發(fā)現(xiàn)去掉了“中性”、“把好貨幣供給總閘門”。

  此次會議指出,穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度,保持流動性合理充裕,改善貨幣政策傳導(dǎo)機制,提高直接融資比重,解決好民營企業(yè)和小微企業(yè)融資難融資貴問題。

  三季度貨幣政策報告在下一階段主要政策思路中指出,穩(wěn)健的貨幣政策要保持中性,松緊適度,把好貨幣供給總閘門,在多目標中把握好綜合平衡,根據(jù)形勢變化及時動態(tài)預(yù)調(diào)微調(diào)。

  為穩(wěn)增長創(chuàng)造適宜貨幣條件

  國家金融與發(fā)展實驗室副主任、中國社會科學(xué)院金融所銀行研究室主任曾剛告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者,此輪貨幣政策調(diào)整可追溯至2017年。2017年以穩(wěn)杠桿為首要目標,在此情形下貨幣政策維持穩(wěn)健中性,邊際有所收緊,從而推動約束整個信用創(chuàng)造。隨著金融擴張速度回落,今年以來,宏觀杠桿率基本企穩(wěn)甚至下行,意味著去杠桿初顯成效。在此情形下,貨幣政策維持邊際收緊必要性隨之下降。

  與此同時,宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)調(diào)整,部分企業(yè)風(fēng)險持續(xù)暴露,再兼中美貿(mào)易摩擦,多方因素疊加下實體經(jīng)濟面臨大的調(diào)整壓力,而此時宏觀杠桿率已經(jīng)企穩(wěn),因此可適度保持相對寬松的貨幣條件,為穩(wěn)經(jīng)濟創(chuàng)造條件。

  曾剛指出,并非貨幣政策發(fā)生方向性改變,而是根據(jù)去杠桿的進程和工作重心的變化,適度調(diào)整貨幣政策操作力度,為穩(wěn)增長創(chuàng)造適宜的貨幣條件。

  曾剛說,維持相對寬松狀態(tài)不外乎降準或降息。相較而言,降準比降息可能性大。降準,一方面向市場提供所需的流動性,另一方面,將本屬于銀行的流動性釋放給銀行,把法定存款準備金率過高導(dǎo)致的金融市場扭曲恢復(fù)到正常狀態(tài);相對于SLF、公開市場業(yè)務(wù)等其他貨幣政策工具,這也更有助于降低銀行資金成本,相應(yīng)也有助于降低企業(yè)融資成本,緩解企業(yè)融資難融資貴。

  中國民生銀行首席研究員溫彬指出,對下一階段經(jīng)濟形勢所作出的判斷,要求貨幣政策也要作出前瞻性、靈活性的調(diào)整。調(diào)整的方向就是松緊適度,要確保在逆周期調(diào)控下來熨平經(jīng)濟周期波動所帶來的負面影響。

  溫彬判斷,從中長期來看,仍然有很強的空間和必要性,外匯占款的連續(xù)收縮需要降準對沖。當(dāng)然降準并不意味著貨幣政策走向?qū)捤?,而依然保持穩(wěn)健基調(diào)。降準有兩種方式,一種就是直接調(diào)降存款準備金率,另外一種,可以通過降準來置換中期借貸便利的方式實現(xiàn)。這兩種方式中,從大的方向來看,需要直接降低存款準備金率,但從結(jié)構(gòu)性優(yōu)化的角度來看,通過降準置換中期借貸便利更好一些。

  綜合施策改善政策傳導(dǎo)機制

  會議還指出,改善貨幣政策傳導(dǎo)機制,提高直接融資比重,解決好民營企業(yè)和小微企業(yè)融資難融資貴問題。

  盤古智庫高級研究員吳琦告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者,2018年以來,地方政府融資、房地產(chǎn)融資和國企融資受監(jiān)管約束趨嚴,優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供給有限,直接表現(xiàn)為信用債市場信用利差分化加劇。

  吳琦指出,應(yīng)從資金供給端和資金需求端綜合施策,改善貨幣政策傳導(dǎo)機制,緩解民營企業(yè)和小微企業(yè)融資難題。

  從資金供給端來看,加強財政政策、貨幣政策和信貸政策的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。他特別提到,要在資本充足率、不良貸款率、合意信貸規(guī)模和流動性方面給予一定政策優(yōu)惠,引導(dǎo)商業(yè)銀行加大信貸投放,重點扶持民營企業(yè)和小微企業(yè);通過擔(dān)保增信、風(fēng)險補償?shù)确绞街С置駹I企業(yè)發(fā)債融資,推動保險資金、公募理財產(chǎn)品等投資優(yōu)質(zhì)上市公司,優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)。

  吳琦還提出,商業(yè)銀行應(yīng)改革內(nèi)部考核和服務(wù)機制,提升民營企業(yè)和小微企業(yè)信貸的供給意愿和能力。

  本次會議也指出,要以金融體系結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化為重點深化金融體制改革,發(fā)展民營銀行和社區(qū)銀行,推動城商行、農(nóng)商行、農(nóng)信社業(yè)務(wù)逐步回歸本源。

  從需求端來看,吳琦說,技術(shù)進步才是經(jīng)濟增長最主要的動力,應(yīng)致力于加大科技研發(fā)和教育投入,降低科技創(chuàng)新型企業(yè)的稅費負擔(dān);加強產(chǎn)權(quán)保護,推動企業(yè)加強技術(shù)創(chuàng)新,規(guī)范經(jīng)營管理,提高勞動生產(chǎn)率,切實提升核心競爭力。

  記者注意到,本次中央經(jīng)濟工作會議指出,要增強微觀主體活力,發(fā)揮企業(yè)和企業(yè)家主觀能動性,建立公平開放透明的市場規(guī)則和法治化營商環(huán)境,促進正向激勵和優(yōu)勝劣汰,發(fā)展更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)。 

本文關(guān)鍵字:貨幣政策 松緊
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